讲座预告｜全球产业链视角下的中国经济

泡泡玛特的饥饿营销策略在制造产品稀缺性的同时，也为高仿(gāofǎng)灰色产业链提供了生存空间(shēngcúnkōngjiān)。高仿厂商通过采用与原版相同的原材料和相似的生产技术(jìshù)，使仿品仿真度超过90%；其次，品牌方的防伪技术（如(rú)镭射标、二维码）在短期内被破解，约(yuē)45%的高仿品甚至能通过正版验证系统。

据潇湘晨报等媒体5月29日报道，因消费者对(duì)泡泡玛特（09992.HK）潮流玩偶Labubu的抢购需求激增，近日伦敦某(mǒu)购物中心发生了一起斗殴事件。现场视频显示，多名疑似“黄牛”的男子爆发肢体冲突，保安人员及其他顾客介入制止(zhìzhǐ)了混乱(hùnluàn)。

此外，由于该产品发售时排队时长高达(gāodá)五小时，且现场安全风险持续(chíxù)升级，泡泡玛特公司已决定暂停Labubu系列在英国的实体店销售，并计划于6月前完成英国所有(suǒyǒu)门店的该产品下架工作。

限量发售人为制造紧缺(jǐnquē)，价格暴涨

2025年4月24日，泡泡玛特Labubu 3.0系列(xìliè)盲盒正式发售。产品一经上市，便迅速引发抢购热潮。线下门店前顾客排起长队(chángduì)，等待数小时只为购买心仪(xīnyí)盲盒；线上多个渠道在开售(kāishòu)瞬间即告售罄，销售火爆程度可见一斑。同时，该系列盲盒还在社交媒体平台上引发自发的晒单讨论热潮，众多消费者纷纷晒出(shàichū)自己的购买成果(chéngguǒ)，分享开盒的惊喜与乐趣，进一步推动了该系列盲盒的热度。

Labubu盲盒的爆火直接引爆了价格体系的失控式膨胀，原价594元/盒的Labubu3.0系列，在二手市场(èrshǒushìchǎng)被热炒(rèchǎo)至1000-2000元，涨幅最高达237%。而官方定价99元的单只基础(jīchǔ)款(kuǎn)盲盒溢价幅度更为惊人，普遍被抬至200-600元，价格翻升2-6倍。其中隐藏款更是(gèngshì)成为炒作的焦点，单价飙升至近(zhìjìn)2000元。

图片来源：某电商(diànshāng)平台

为了(wèile)保证产品的吸引力，泡泡玛特通过饥饿营销策略人为制造稀缺性，推动(tuīdòng)Labubu等系列热度的持续(chíxù)，其核心策略包括分批次限量发售及阶段性补货、突击上架热门隐藏款(kuǎn)、区域(qūyù)限定销售，以及极低(jídī)隐藏款概率等，人为制造“供不应求”的现象。有消费者反馈，线下门店排队时长普遍超过3小时。这种营销方式虽短期提振热度，但长期可能损害品牌体验。

此外，这些策略(cèlüè)刺激了(le)抢购，但似乎也为黄牛创造套利空间(kōngjiān)。具体来看，部分黄牛利用脚本线上抢购、雇人线下(xiànxià)排队、批量“端箱”等确保隐藏款，再高价转售。尽管泡泡玛特设置会员优先和限购规则，但似乎执行不严。

泡泡玛特的饥饿营销策略在制造产品稀缺性的同时，也为(wèi)高仿灰色产业链提供了生存空间。高仿厂商通过采用与原版(yuánbǎn)相同的原材料(yuáncáiliào)和相似的生产技术，使仿品(fǎngpǐn)仿真度超过90%；其次，品牌方的防伪技术（如镭射标、二维码）在短期内被破解，约45%的高仿品甚至能通过正版验证系统。而在某些电商平台(píngtái)，这些仿品以“Labubu同款”“潮玩复刻”等关键词(guānjiàncí)引流以及私域社群渠道(qúdào)进行分销，规避直接侵权描述。

图片来源(láiyuán)：某电商平台

这种现象也带来了(le)多重影响，一方面高仿行为涉嫌侵犯(qīnfàn)Labubu形象版权，可能导致品牌IP价值受损；另一方面，大量仿品流入市场(shìchǎng)使得正品收藏价值下降，同时增加了新消费者的购买风险，最终可能破坏整个潮玩二级市场的信用体系。由于仿制生产(shēngchǎn)具有隐蔽性特点，泡泡玛(mǎ)特等品牌方在维权和打假方面同样面临较大挑战。

据抖音、小红书等社交平台用户反馈，部分Labubu系列产品存在明显的制造缺陷，包括但不限于(xiànyú)歪头、掉漆、开线及秃毛等现象。对于这些问题(wèntí)，泡泡玛特官方解释称，轻微(qīngwēi)的外观瑕疵(xiácī)如染色不均、细小划痕或气泡属于正常生产工艺范围内的现象。

值得注意的是，黑猫消费者投诉平台的数据显示，截至5月(yuè)29日，针对泡泡玛特的消费者投诉已累计达16543件。除产品质量问题(wèntí)外，投诉内容还涉及账户使用限制、售后维权困难等服务质量问题，部分消费者质疑其(qí)售后政策存在(cúnzài)不合理条款。

数据来源(láiyuán)：黑猫消费者投诉平台

明星热捧提升(tíshēng)热度，恐重演Bearbrick式泡沫

Labubu系列在全球范围内的爆火，与(yǔ)多位国际名人的自发带货密不可分。今年2月，流行天后蕾哈娜携粉色Labubu出街(chūjiē)的照片引发热议，被(bèi)粉丝戏称(xìchēng)为"Labubu成功打入美国市场"。随后，这一潮流玩偶(wánǒu)持续获得顶级明星青睐，奥斯卡影后(yǐnghòu)凯特·布兰切特抱着(zhe)一只米兰时装周限定款Labubu走红毯；5月22日，足球巨星大卫·贝克汉姆更是在社交媒体晒出女儿赠送的Labubu玩偶，并将其挂在背包上。

在(zài)某二手交易平台最新披露的成交记录中，一个Labubu玩偶以28009元的天价成交，较原价溢价达46倍。值得注意的是，该买家账号疑似歌手胡彦斌，其头像及实名认证(rènzhèng)信息均与知名(zhīmíng)歌手胡彦斌相符。该交易平台客服表示(biǎoshì)，该用户是否为胡彦斌本人不方便核实(héshí)，但展示的购买记录信息一定是真实的，不会有虚假展示的情况。这一现象级成交案例不仅印证了Labubu在收藏市场的火爆(huǒbào)程度，更凸显了明星(míngxīng)群体对这一潮玩IP的青睐。

图片来源(láiyuán)：某交易平台

Labubu当前的市场表现与(yǔ)曾经红极一时的Bearbrick如出一辙，不过后者经历(jīnglì)了从疯狂炒作到价值回落的轨迹。回顾Bearbrick的兴衰史，这个曾风靡全球的潮玩IP通过(tōngguò)限量编号、艺术家联名(liánmíng)（如安迪·沃霍尔系列(xìliè)）等金融化设计手段，成功将(jiāng)玩具转化为投机标的，吸引了周杰伦、陈伟霆、权志龙(quánzhìlóng)等明星藏家追捧。在巅峰时期，Chanel联名款Bearbrick曾拍出22万元天价。

然而(ér)，时过境迁，如今Bearbrick潮玩多数款式似乎已风光不再。有消费者表示曾经以万元高价购入的藏品，如今可能千元都难以脱手。此外，该品牌部分(bùfèn)新IP在(zài)发售后(hòu)市场反应冷清，而黄牛们囤积的货物，也(yě)不得不以低价销售，试图挽回损失，“我早不玩了，但手上还有一堆卖不掉，多数型号都失去(shīqù)了流通性，是时代的眼泪无疑。”尽显其无奈。

当前市场环境下，随着黄牛大量介入(jièrù)和(hé)高仿品通过"扫码验真"功能(gōngnéng)扰乱市场秩序，Labubu正面临与Bearbrick相似的流通风险。

Labubu早期表现平平，所属系列2024年营收(yíngshōu)暴增7倍

从财报数据来看，泡泡玛特近年来的业绩呈现出显著增长态势。2024年度，其营收高达130.4亿元，增速(zēngsù)为106.92%，实现了(le)极速扩张。与此同时，同期归母净利润也达到(dádào)了31.25亿元，增长态势十分明显。从近五年的整体情况来看，除了2022年度增速稍显乏力外，其余(qíyú)年份(niánfèn)均保持了两位数的增长。

而(ér)在营收贡献中(zhōng)，Labubu系列并非泡泡玛特的新晋IP，该形象最早于2018年作为THE MONSTERS系列成员推出，但初期市场反响(fǎnxiǎng)平平，远不及同期MOLLY、SKULLPANDA等核心IP的热度(rèdù)。

值得注意的是(shì)，2024年该系列(xìliè)营收突然飙升(biāoshēng)至30.41亿元，较2023年的3.68亿元暴增726.36%，营收占比跃升至23.3%。2023年Labubu还未能进入公司营收前三(sān)，而SKULLPANDA、MOLLY等(děng)IP仍保持着稳定的市场表现。

数据来源：泡泡玛特(mǎtè)2024年报

Labubu作为2018年就已推出的IP，早期市场表现平平，直到(zhídào)2024年才迎来爆发式增长(zēngzhǎng)。这种突然的走红背后，黄牛(huángniú)囤货和高仿品泛滥正在严重影响其市场健康发展。未来该IP能否(néngfǒu)维持长期价值，很大程度上取决于能否有效应对这些市场乱象，避免重蹈其他潮玩(cháowán)IP由盛转衰的覆辙。